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      港股屡创新高能不能上车这回从估值比较说起


      来源 更新时间2017-12-25 阅读数
       

       

      六六配资港股屡创新高还能不能上车这回从估值比较说起

      今年以来MSCI中国指数和恒生指数涨幅巨大中国经济基本面改善有望带来新一轮牛市港股将获益于中国资本走出去与国?#39318;?#26412;投资高质量中国股票的双重交汇流动目前估值仍具吸引力

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      基本面改善或助力?#23649;?#24066;崛起

      图1香港股市的牛市周期

      4.jpg

      通过港股过去30年牛市周期梳理可以看出香港的大牛市往往产生于重大危机之后这与美国股市极为相似如1998-2000年的牛市紧?#21451;?#27954;金融危机最近一?#38395;?#24066;2003-2007产生于一系列重大危机之后包括2001年互联网泡沫破灭香港楼市三年?#20013;?#22823;跌和2003年的非典疫情更重要的是危机之后一旦中国?#24179;?#25913;革进程往往会带来时间更长和升幅更高的牛?#23567;?#30456;反如果牛市并非建立在坚实的基本面改善基础上而是基于概念或其它外界因素往往?#20013;?#36739;短且升幅有限

      例如1998-2000年间最短的一轮牛市为期仅23个月由互联网概念引发1995-1997的第二短牛市建立在红筹股概念之上靠预期廉价注入内地资产概念驱动相反最长的两轮牛市均由中国经济改革所驱动九十年代初期长达63个月的大牛市?#20174;?#26032;一轮经济改革浪潮和开放步伐的加快特别是以四个经济特区的建立为标志最近一轮为期55个月的牛市由2003年?#20013;?#21040;2007年升幅高达328%主要驱动力是中国房地产市场改革和2002年中国加入WTO

      图2过去十年海外上市非国企回报表现

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      当前中国已经踏上重大的经济与社会转型之路一些新的积极的变化预示着中国股市很可能正在步入新一轮牛?#23567;?#39318;先民营投?#23454;?#22686;长模式正从量变走向质变开启新一轮周期其?#21361;?#22823;规模的基础设施和公路铁路网尤其是高铁建设网所支撑的22个城市集?#28023;?#28085;盖了800多个城市中的三分之二成为中国城镇化的新形态再者中国中产阶级快速增长将于2022年成为世界上规模最大的中产阶?#24230;?#20307;最后越来越多的中国优秀企业走向全球尤其是在工业制造领域很多专注于?#38469;?#30740;发和产品质量的企业在逐?#20132;?#24471;细分领域的龙头地位不断在全球产业链分工中向高附加值端前进并走向全球从港台欧美的竞争对手中获得市场份额

      港股估值仍具吸引力

      图3过去十年国际市场表现

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      香港股市将获益于中国资本走出去与国?#39318;?#26412;投资高质量中国股票的双重交汇流动长期以来国际投?#25910;?#23545;港股和A股严重低配过去十年间海外成熟市场例如美国和新兴市场例如印度的优异表现即为印证反观香港股市如果剔除十年增长了40倍的腾讯则是一个十年的漫长熊市年化回报为-2.0%与平均?#26149;?#24180;化回报分别为7.0%和6.3%的美国标普500和印度市场几乎是天?#20048;?#21035;尽管今年恒生指数已上涨26%其市盈率仍只有14倍远低于其他主要市场以及恒生指数的历史均值

      随着A股正式纳入MSCI指数全球投?#25910;?#23558;开启增加中国配置的进程随着中国股票在MSCI新兴市场指数中的占比最终将超过40%将吸引全球资本投资香港和内地伴随着中国?#20013;?#30340;资本市场改革和经济开?#29275;?#20840;球股票投资者唯有一个?#36739;?#36873;择增加大中华地区股市的配置权重

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